リスク調整後リターンとは？初心者にもわかる基本と計算のコツ共起語・同意語・対義語も併せて解説！

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岡田康介

名前：岡田康介（おかだこうすけ）ニックネーム：コウ、または「こうちゃん」年齢：28歳性別：男性職業：ブロガー（SEOやライフスタイル系を中心に活動）居住地：東京都（都心のワンルームマンション）出身地：千葉県船橋市身長：175cm 血液型：O型誕生日：1997年4月3日趣味：カフェ巡り、写真撮影、ランニング、読書（自己啓発やエッセイ）、映画鑑賞、ガジェット収集性格：ポジティブでフランク、人見知りはしないタイプ。好奇心旺盛で新しいものにすぐ飛びつく性格。計画性がある一方で、思いついたらすぐ行動するフットワークの軽さもある。 1日（平日）のタイムスケジュール 7:00 起床：軽くストレッチして朝のニュースをチェック。ブラックコーヒーで目を覚ます。 7:30 朝ラン：近所の公園を30分ほどランニング。頭をリセットして新しいアイデアを考える時間。 8:30 朝食＆SNSチェック：トーストやヨーグルトを食べながら、TwitterやInstagramでトレンドを確認。 9:30 ブログ執筆スタート：カフェに移動してノートPCで記事を書いたり、リサーチを進める。 12:30 昼食：お気に入りのカフェや定食屋でランチ。食事をしながら読書やネタ探し。 14:00 取材・撮影・リサーチ：街歩きをしながら写真を撮ったり、新しいお店を開拓してネタにする。 16:00 執筆＆編集作業：帰宅して集中モードで記事を仕上げ、SEOチェックやアイキャッチ作成も行う。 19:00 夕食：自炊か外食。たまに友人と飲みに行って情報交換。 21:00 ブログのアクセス解析・改善点チェック：Googleアナリティクスやサーチコンソールを見て数字を分析。 22:00 映画鑑賞や趣味の時間：Amazonプライムで映画やドラマを楽しむ。 24:00 就寝：明日のアイデアをメモしてから眠りにつく。

リスク調整後リターンとは？

リスク調整後リターンは、投資の成果を「リスク」という代償とセットで評価する考え方です。リターンだけを追い求めると危険、リスクの高い投資は大きな利益を生むこともありますが、同時に大きな損失の可能性もあります。そこで リターンとリスクを同時に考える指標が必要になります。

最も有名な指標は Sharpe比です。Sharpe比は「リターンの超過分をリスクで割った値」として定義され、数式では Sharpe比 = (リターン - 無リスク利率) / 標準偏差と表します。超過リターンとは、資産のリターンから安全な国債や預金などの利率を引いたものです。

他にも Treynor比 や Sortino比 などの指標があります。Treynor比は市場リスクの影響だけを考える指標で、式は Treynor比 = (リターン - 無リスク利率) / ベータです。Sortino比は「下方リスク（負の変動）だけを考える」指標で、 Sortino比 = (リターン - 無リスク利率) / 下方標準偏差のように計算します。

実務では、これらの指標を使って複数の投資対象を同じ条件で比較します。無リスク利率の選び方、期間の設定、データの信頼性などの前提をそろえることが重要です。

実例で見る計算の感覚

仮にA投資の年間リターンが 10%、標準偏差が 8%、無リスク利率が 2% だったとします。Sharpe比は (0.10 - 0.02) / 0.08 = 0.125 となり、これは「リスク当たりの利益が0.125」という意味です。別の投資 B はリターンが 12%、標準偏差が 15%、同じ無リスク利率なら Sharpe比は (0.12 - 0.02) / 0.15 = 0.067 となり、同じ期間でのリスク対リターンの効率は A の方が高いと判断されます。

なお 注意点 を忘れないでください。過去の実績が未来を保証するわけではないこと、リスクの測り方には前提があること、市場環境が変わると指標の意味が変わることを理解しておく必要があります。

able> 指標定義の要点計算式の例 Sharpe比超過リターンを総リスクで割る(リターン - 無リスク利率) / 標準偏差 Treynor比市場リスクに対する効率(リターン - 無リスク利率) / ベータ Sortino比下方リスクを考慮(リターン - 無リスク利率) / 下方標準偏差

実務での使い方のコツは次の通りです。目的をはっきりさせる、評価期間をそろえる、複数の指標を組み合わせる、比較対象を公平にすることです。長期の資産形成を目指すならリスク調整後リターンの安定性を重視するのが基本ですが、短期の戦略では別の視点が有効になる場合もあります。

ポイントのまとめ

リスク調整後リターンは、利益だけでなくリスクも見える化する強力な道具です。どの指標を使うか、目的、期間、前提をそろえることが大切です。最終的には自分の投資方針に合った指標を選び、複数の資産を比較する習慣をつくりましょう。

リスク調整後リターンの同意語

リスク調整後リターン: リスクを考慮して調整したリターンのこと。期待リターンを資産のリスク水準で割り、同じリスクレベル同士で比較できるようにする考え方です。
リスクを考慮したリターン: 投資に伴うリスクを踏まえて評価したリターンのこと。高リスク資産は高いリターンが見込まれる一方、変動も大きい点を前提にします。
リスク修正後リターン: リスクの大きさを反映して補正したリターンのこと。リスクの影響をゼロにはせず、正味のリターンを評価します。
リスクを加味したリターン: リスクを加味して算出・評価したリターン。リスク水準が同じになるよう調整するイメージです。
リスクを反映したリターン: リスクの影響を反映させたリターン。高リスクの資産ほど調整後の数値が大きくなることがあります。
リスク調整後のリターン率: リターンをパーセントで示しつつ、リスクで調整した値を表す指標。比較の基準にも使われます。
リスク調整後パフォーマンス: 投資成績をリスクを踏まえて評価した総合的なパフォーマンス指標のこと。
シャープ比: リスク調整後リターンを測る代表的な指標の一つ。超過リターン（リスクフリーとの差）を標準偏差で割って求めます。
Sortino比: 下方リスクのみを評価してリスク調整後リターンを測る指標。投資の下方変動を厳密に考慮します。
アルファ（超過リターン）: ベンチマークを上回る超過リターンのうち、リスクを考慮した分だけ追加されたリターンのこと。

リスク調整後リターンの対義語・反対語

リスク調整前リターン: リスクの補正を一切行わず算出したリターン。リターンの大きさだけを見ており、リスクの影響は反映されていません。
未調整リターン: リスク補正を施していないリターン。リスクが分母に来る指標の補正を行わない状態です。
リスクを考慮しないリターン: リスクの情報を使って調整しない、単純なリターン。リスク調整の対義語として使われます。
ボラティリティを考慮しないリターン: 市場の価格変動の大きさ（ボラティリティ）をリターンの評価に組み込んでいないリターン。
純粋リターン: リスク補正や他の補正を一切行わず、単純な値動きだけを示すリターン。
生リターン: 補正を施さない生データとしてのリターン。配当含まず、実際の増減のみを表します。
名目リターン: 物価変動やインフレを含まない、金額ベースのリターン。リスク補正とは別のタイプの補正がない状態。
総リターン: 配当・利息を含む、投資全体の総額リターン。リスク補正を施していない単純な合計リターン。
補正なしリターン: リスク補正・インフレ調整など、いかなる補正も施さないリターン。対義語として使われます。

リスク調整後リターンの共起語

シャープ比: リスク調整後リターンを評価する代表的な指標。超過リターンをポートフォリオの標準偏差で割った値。値が高いほどリスク1単位あたりのリターンが大きいことを示します。
Sortino比: 下方リスクに焦点を当てたリスク調整後リターン指標。超過リターンを下方ボラティリティで割って算出します。下方リスクが小さいほど良いとされます。
トレイナー比: 市場リスクを考慮してリスク調整後リターンを評価する指標。超過リターンをベータで割る形式で算出します。
情報比率: ポートフォリオの超過リターンをトラッキングエラーで割る指標。アクティブ運用の一貫性を測るのに使われます。
トラッキングエラー: ポートフォリオと基準ベンチマークのリターン差の標準偏差。情報比率と組み合わせて評価されます。
アルファ: 市場リスクを調整した超過リターン。ベンチマークに対する上回りの成果を示します。
ベータ: 市場全体の動きに対する感応度。1に近いほど市場と連動します。
CAPM: 資本資産価格モデル。市場リスクと期待リターンの関係を理論的に説明します。
リスクフリーレート: 無リスク資産の期待リターン。シャープ比などの基準となる要素です。
無リスク金利: リスクを取らない場合の利回り。政府債など安全資産の金利を指します。
リスクプレミアム: リスクを取る対価として追加で得られる報酬。市場リスクを反映します。
期待リターン: 将来得られると見込まれるリターン。リスク評価の基礎となる数値です。
実現リターン: 実際に得られたリターン。比較対象として使われます。
ボラティリティ: 価格変動の大きさを示す指標。リスクの代表的な測度で、標準偏差で表されます。
下方ボラティリティ: 下方リスクのみを測る指標。Sortino比の分母として用いられます。
超過リターン: 基準ベンチマークを上回る部分のリターン。リスク調整の計算にも使われます。
アセットアロケーション: 資産クラスの配分方針。リスクとリターンのバランスを決める要素です。
ポートフォリオ最適化: リスクとリターンのトレードオフを考慮して資産配分を決定するプロセス。
分散効果: 複数資産の組み合わせで全体のリスクを低減する効果。

リスク調整後リターンの関連用語

リスク調整後リターン: リスクを考慮した上で評価するリターンの総称。ボラティリティや市場リスクなどのリスク要因を取り入れて、同じ投資額ならどれくらい効率的に資産を増やせたかを示します。
シャープ比: (Ri - Rf) / σi の式で表される代表的な指標。超過リターンを総リスクで割って、リスク1単位あたりの効率を測定します。数値が大きいほど良いとされます。
ソルティノ比: (Ri - Rf) / 下方偏差で計算される指標。下方リスクに焦点を当て、マイナスリターンが大きいときに敏感です。
トレイナー比: (Ri - Rf) / βi の式で表される指標。市場全体のリスク（体系的リスク）のみを考慮してリターンを評価します。
情報比: 超過リターンの平均を追跡誤差で割った指標。長期的にベンチマークを上回る安定性を測るために使われます。
追跡誤差: ポートフォリオの超過リターンのばらつきを示す指標。ベンチマークとの乖離の大きさを表します。
アルファ: ベンチマークを超えるリターン（超過リターン）のこと。CAPM前提を取り除いた純粋な超過成績を指します。
ジェンソンのアルファ: CAPMに基づく期待リターンとの差で表される超過リターン。正の値はベンチマークを上回る実績を意味します。
アクティブ・リターン: ベンチマークに対して得られた超過リターンのこと。アクティブ運用の成果を評価する指標です。
ベータ: 市場全体の動きに対する感応度。βが高いほど市場の影響を受けやすいとされます。
CAPM: 資本資産価格モデル。資産の期待リターンは市場リスクとβで説明されるという基本的な理論です。
ファーマ・フレンチ3因子モデル: 市場リスクに加え、規模（小型株のリターン）と価値因子（簿価/市場価値比）を用いてリターンを説明するモデルです。
ファーマ・フレンチ5因子モデル: 3因子モデルに収益性と投資の因子を加えた拡張モデルで、より多くの要因を考慮してリターンを説明します。
ダウンサイドリスク: 損失が発生するリスクの総称。マイナス側のリスクを重視する観点です。
下方偏差: 目標値以下のリターンのばらつきを測る指標。ソルティノ比の分母として使われます。
ボラティリティ: リターンの変動の大きさを示す指標。大きいほどリスクが高いとされます。
最大ドローダウン: 一定期間内で資産が経験する最大の資産価値の下落幅。リスクの重要な側面を表します。
市場リスクプレミアム: 市場全体のリスクを取る対価として期待される超過リターン。長期的なリターンの基本要素です。
リスクフリーレート: 無リスク資産のリターン。超過リターンを計算する基準となる値です。
リスクリターン・トレードオフ: リスクとリターンの間にはトレードオフがあり、リスクを高めれば期待リターンが上がる可能性がある一方で損失リスクも増えます。